新股回报率比去年翻番！美股IPO市场复苏开启？

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去年，由于长期的超宽松货币环境和后疫情时代的刺激措施被激进的紧缩周期所取代，美股投资者目睹了美国首次公开募股（IPO）市场从繁荣走向萎缩，IPO数量录得大衰退以来最低迷年度表现。

随着美股今年以来的强劲复苏以及美联储加息进入尾声，美股IPO市场的环境略微回升。近期，无论上市企业数量和上市后走势均显示，美股IPO市场已较此前惨淡情况复苏。6月底开始，复苏趋势越发明显。分析师预期，下半年这一趋势还将持续，2024年美股IPO有望恢复正常。

据IPO追踪机构复兴资本（Renaissance Capital）的数据，截至7月18日，今年已约有55只新股上市，累计融资97亿美元。而去年全年也仅有71只新股发行，筹资77亿美元。回顾历史，仅2009年时的IPO数量比去年还少，当年有63家企业上市。复兴资本的高级策略师肯尼迪（Matt Kennedy）表示，今年至今共有100家企业提交了IPO文件，而2022年同期为83家。

高盛6月底时也曾表示，旗下衡量IPO整体环境的一项指标——IPO发行晴雨表（IPO Issuance Barometer）已从去年9月最低点时的7飙升至93，录得2022年3月以来的最高水平。该指标追踪的衡量变量包括企业首席执行官信心、两年期美国国债名义收益率的变化、标普500指数距离52周高点的距离以及ISM制造业数据等因素。通常，这一指标达到100的水平表示IPO发行恢复到典型频率。

美股IPO今年的反弹一方面由美股强劲反弹推动，今年迄今，标普500指数上涨了约19%，大幅逆转了去年下跌19.4%的情况。而今年美股反弹的部分原因是，至少截至目前，美国经济尚未如许多市场人士和经济学家预测的那样陷入衰退。同时，尽管美联储持续大幅提高利率以抑制通胀，但就业市场显现出较强的韧性。IPO市场开始复苏的另一个原因是，交易员押注美联储本周加息后，将再仅加息一次，就将完成本轮加息周期。

高盛的美国首席股票策略师克斯汀（David Kostin）在报告中写道，美股的稳定是IPO晴雨表指标反弹的主要驱动力：标普500指数的跌幅是IPO活动最具统计意义的驱动因素，今年最大的峰谷跌幅为-8%，而自1928年以来的平均跌幅为-13%。第二季度开始以来，最大峰谷跌幅仅为-3%。与此同时，股市的价格波动有所缓和——衡量标普500指数隐含波动性的波动率指数（VIX）跌至15以下，为疫情开始以来的最低水平。

除了数量开始复苏外，得益于美股整体上涨，不同于去年上市即破发的窘境，今年的IPO也给投资者提供了更高的回报率，新股的回报率比去年增加了一倍多。“这是一个很好的背景。”肯尼迪称，“企业能够以更高的估值上市，投资者也在赚钱。”

最近数周上市的几只新股相对于其首次发行价格的回报率很高。自6月15日上市以来，连锁餐厅Cava Group的股价已比每股22美元的上市价格翻了一倍多。另一家餐厅运营商GEN restaurant Group自6月28日上市以来，相对于其IPO价格，其回报率也高达57.7%。上个月底上市的其他企业还包括美国二手商铺Savers Value Village、燃气服务公司Kodiak Gas Services Inc.、保险公司Fidelis Insurance Holdings Ltd.以及GEN韩国烧烤（GEN Korean BBQ）的母公司GEN Restaurant Group Inc。Savers Value Village是今年募资规模超过2亿美元新股中最受关注的IPO之一，自筹集4.01亿美元（包括承销商行使超额配售权）以来，该股已上涨逾30%。GEN Restaurant Group Inc目前已较6月29日上市时上涨了20%，Kodiak Gas也上涨了7%，只有Fidelis下跌了1.5%。同期，Renaissance IPO ETF也上涨了7.2%。

分析师和银行家们一致认为，为了让更多企业有信心选择在今年剩余的时间上市，那些已经上市的企业需要维持良好走势，以缓解投资者的担忧。克斯汀预计，下半年美股IPO环境将进一步改善，IPO发行晴雨表指标将进一步升至119。肯尼迪也认为复苏趋势将延续。“我们预计下半年IPO发行将继续、逐步回升，并在进入2024年前获得更强势头。”不过，他同时称，“历史上看，美国每年通常有150~200家企业上市，因此美股IPO市场还有一段路要走，今年IPO市场恐难恢复到历史正常水平，2024年会更像是一个发行情况符合平均水平的年份。”